یکی از مسائل چالشی و بحرانی در تئوری مالیه رفتاری آن است که چگونه میتوان یک مدل تحقیقپذیر را برای توضیح فرآیند شکلگیری حباب قیمتی فرمولسازی کرد. دراین مقاله،براساس کار اولیه اشلایفر و ویشنی (1997) و بافرض آربیتراژکنندگان عقلایی نزدیکبین این سوال مطرح میشود که آیا وجود حباب عقلایی میتواند ناشی از فعالیت و واکنش معاملهگران اختلالزا به اطلاعات اختلالی باشد. بدین منظور، با استفاده از آمارهای بورس اوراق بهادار تهران،طی بازه فروردین سال 1383 تا پایان خرداد سال 1394ش، یک مدل اتورگرسیوترکیبی لوجستیک از پویاییهای قیمت سهام در قالب یک سیستم دورژیمی درنظر گرفته شده به گونهای که فرآیند حباب قیمتگذاری دریک رژیم ایجاد میشود اما در رژیم دیگر نوعیهمانباشتگی خطی بین قیمت و سود سهام برقرار است.برطبق نتایج تجربی،احتمال تغییر رژیم به تورم برونزا و وقفه قیمت سهام بستگی دارد. این نشان میدهد که قیمتهای سهام نسبت به اطلاعات اختلالی در بازار آسیبپذیر هستند.
